Группа Евраз сообщила о том, что ее дочерняя компания Южкузбассуголь запускает строительство новой угольной шахты. Рабочего объема добычи на новой шахте планируется достичь к концу 2014 года. Ожидается, что он составит 2 000 тыс. тонн коксующегося угля.
Напомню, что основными поставщиками этого важнейшего компонента для производства стали для металлургических комбинатов Евраза являются две угледобывающие компании — стопроцентная дочка Южкузбассуголь и компания Распадская. В последней металлургу принадлежит 40% акций и еще 40% владеет менеджмент самой Распадской. Согласно заявлениям Евраза, он рассматривает свой пакет лишь в качестве портфельной инвестиции.
За 2010 год Южкузбассуголь добыл 7,5 млн тонн коксующегося угля и произвел 6,77 млн тонн коксового концентрата. Распадская добыла 7,16 млн тонн угля и произвела 5,25 млн тонн концентрата. Правда, здесь стоит отметить, что по сравнению с предыдущими годами добыча существенно упала в результате аварии в мае 2010 года. Из-за этого добыча снизилась более чем на 30%. Однако Распадская продает коксовый уголь отнюдь не только Евразу. Так, за 2010 год угольная компания поставила Группе 1,06 млн тонн коксового концентрата, то есть лишь 19% своего общего объема поставок.
При этом на данный момент металлургические комбинаты Евраза обеспечены таким углем не полностью. Своей добычи хватает для покрытия приблизительно 75% потребностей. Поэтому запуск новой шахты — это, несомненно, позитивное событие для компании. Шахта позволит Южкузбассуглю увеличить добычу почти на четверть. В условиях постоянно растущих цен на коксующийся уголь расширение собственной сырьевой базы, конечно же, положительно скажется на снижении себестоимости производимой металлургической компанией продукции, а следовательно, и на повышении ее конкурентоспособности.
Однако нельзя забывать, что новая шахта начнет давать коксующийся уголь далеко не сразу. До выхода ее на полную мощность в течение трех лет туда нужно будет вложить достаточно большое количество средств. Евраз оценивает свои капиталовложения в размере $590 млн. При этом нужно понимать, что еще в 2009 году металлург демонстрировал убытки и лишь в 2010 году сумел показать прибыль. Тем не менее существенное улучшение долговой нагрузки компании и продолжающийся рост цен на продукцию свидетельствуют о том, что никаких проблем с финансированием проекта не возникнет.
Поскольку данная новость имеет долгосрочный характер, то существенное влияние на текущие котировки она вряд ли окажет. Я оцениваю значение мультипликатора EV/EBITDA на уровне 6,2. При этом средний коэффициент для отечественных металлургов в результате падения цен на акции в начале августа снизился до 8. Так что из-за резкого обвала на мировых финансовых рынков Евраз стал весьма привлекательным активом. Я оцениваю потенциал его роста в 30% — до $32 за одну GDR, которые торгуются на Лондонской бирже. Текущая цена составляет $24,4 за одну депозитарную расписку (1 акция = 3 GDR).
|
